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甲醇作为基础性化工原料,消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季,首先是年初春节期间,部分下游放假导致开工走低,其次是天气炎热的6-8月份,高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样,自“金九银十”开始,下游开工回升,需求增长。

醋酸市场价格短暂调整后迎来持续反弹行情。下游市场需求较为疲软,醋酸市场供需矛盾激化,延续前期跌势,逐步跌至理论成本线以下。生产厂家无理论利润空间,对下调报价存在抵触情绪,醋酸弱势整理为主。部分业者逢低采购,山东及河南需求面有所回暖,部分主力工厂开始推涨,加之江苏索普(600746,股吧)和南京塞拉尼斯相继停车检修,现货供应量缩减。5月份检修计划的醋酸装置仍较多,业者心态有所改善,市场商谈重心不断上移。

资料来源365网投软件:Wind,方正中期研究院

截止4月底,江苏甲醇库存在68.85万吨,上涨6.3万吨,虽然近期进口船货集中到港,但抵达江苏公共仓储的船货卸货速度“拖沓”,抵达重要下游工厂库区船货增多,整体提货量较上周略有缩减,可流通货源在16.7万吨附近。浙江地区甲醇库存在28.7万吨,下跌2万吨,可流通货源在0.5万吨附近,船货卸货速度同样缓慢。华南地区甲醇库存在11.5万吨,减少0.35万吨,可流通甲醇货源在11万吨附近。福建地区甲醇库存3.7万吨附近,较前期持平,可流通货源在3.6万吨。

图9-1 甲醇期权日成交、持仓量

六、国内主要港口库存图6-1 国内主要港口库存资料来源:Wind,方正中期研究院

图3-2 国内油价走势资料来源:Wind,方正中期研究院

资料来源:Wind,365网投app是什么方正中期研究院

图2-10 工业增加值当月同比资料来源:Wind,方正中期研究院

图2-7 工业企业利润累计同比资料来源365网投app安卓版:Wind,方正中期研究院

图6-2 国内甲醇合计港口库存资料来源:Wind,方正中期研究院

主产区企业出厂报价上调,签单顺利,但由于甲醇价格偏低,部分厂家面临亏损压力仍较大。西北地区部分装置恢复运行,开工率明显回升,其他地区装置多数平稳运行,甲醇整体开工水平略有回升。5月份多家企业仍存在检修计划,部分配套烯烃同步停车,甲醇供需均走弱。下游市场补货情况一般,延续刚需接货,现货交投未有明显放量。南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修,烯烃装置运行负荷提升,新兴需求有所增加。随着温度升高,虽然甲醇传统需求行业步入季节性旺季365网投软件,但仍保持低负荷运行状态,对甲醇需求不温不火。二甲醚、MTBE开工与前期持平,甲醛和醋酸开工水平回落,传统需求难以出现明显改善。甲醇港口库存窄幅回升,累积至114.6万吨,创年内新高。受到罐容紧张的影响,到港船货卸货速度缓慢。甲醇高位库存难以消化,导致沿海甲醇市场表现持续低迷,与内地市场价差处于低位,套利窗口未打开。国际甲醇市场弱稳运行,少数区域试探性拉涨价格,需求难以跟进。甲醇尚未启动去库存,基本面仍偏弱,难以形成单边上涨行情。5月份下游需求预期向好,甲醇重心窄幅回调后,仍存在修复需求,期价整体维持低位运行走势,激进者可在1640-1700关口附近布置多单。

3月份CPI涨幅回落,PPI降幅有所扩大。3月份,复工复产逐步加快,交通物流逐渐恢复,保供稳价措施持续加力。从环比看,CPI由上月上涨0.8%转为下降1.2%。从同比看,CPI上涨4.3%,涨幅比上月回落0.9个百分点。3月份CPI环比由涨转降,同比涨幅回落。PPI环比、同比降幅均有所扩大,从环比看,PPI下降1.0%,降幅比上月扩大0.5个百分点。从环比看,PPI下降1.0%,降幅比上月扩大0.5个百分点。

图2-9 工业增加值累计同比资料来源:Wind,方正中期研究院

资料来源:Wind,365网投软件方正中期研究院

(三)IMF大幅调整全球经济增长

资料来源365网投app苹果版:Wind,方正中期研究院

图2-5 PPI同比资料来源:Wind,365网投app下载方正中期研究院

随着天气回温,甲醇下游传统需求行业步入季节性旺季。但受到重大突发公共卫生事件的影响,传统需求行业开工受限,到4月底部分产业尚未恢复正常生产水平,甲醇传统需求旺季不旺特点愈发明显,持续处于低迷状态,对甲醇需求不温不火,难以形成有效提振。其中,二甲醚行业开工不足两成,甲醛开工水平逐步回到两成以上,MTBE开工维持在三成至四成,醋酸表现略好,但在四月份开工水平不断回落。截至4月底,二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸的开工率分别为17.58%、23.08%、36.72%和58.86%。尽管在二季度甲醇下游传统需求行业表现要好于一季度,但整体消费量变化有限。

八、后期走势预测图8-1 甲醇走势预测资料来源365网投软件:文华财经,方正中期研究院

表7-1 主要下游产品价格资料来源:卓创资讯,方正中期研究院

消费领域价格结构性上涨,CPI涨幅逐月回落。一季度,CPI比去年同期上涨4.9%,涨幅比去年同期扩大3.1个百分点,比去年四季度扩大0.7个百分点。分月看,涨幅呈逐月回落态势。前两个月CPI上涨较多,1月份环比上涨1.4%,同比上涨5.4%;2月份环比涨幅回落至0.8%,同比回落至5.2%。3月份,随着国内疫情防控形势持续向好,交通物流逐步恢复,市场供给不断改善,CPI环比由涨转降,下降1.2%365网投软件,同比涨幅回落至4.3%。食品价格上涨是推高CPI涨幅的主要因素,能源价格有所下降,核心CPI基本稳定。

图7-2 西北地区生产成本资料来源:Wind,方正中期研究院

美联储结束了为期两天的4月FOMC议息会议,这也是在经历3月份以来多次危机式应对且正常的3月FOMC会议被取消后,按照正常日程举行的一次会议。此次会议较为平淡,在3月以来推出一系列大规模的宽松和信贷支持政策后,美联储重申并维持其政策姿态。4月30日美联储议息会议声明显示,联邦基金目标利率区间维持在0%-0.25%,365网投软件维持购债规模不变,符合市场预期,并未进一步出台刺激措施,主要关注美联储对于未来经济、通胀和政策的表态。美联储声明主要内容如下:第一、美联储将维持利率在低位,直至美联储有信心经济能回归正轨。此外,继续进行大规模隔夜和定期回购操作;承诺使用所有工具以支撑美国经济。第二、美联储称,公共卫生危机令经济活动承受重压;需求走软、油价下跌令通胀下行,新在中期内构成重大风险。第三、美联储在本次声明中删除了特定资产购买的描述,此前曾表示将购买至少价值5000亿美元的国债和2000亿美元的住房抵押贷款支持证券,本次则表示将按照支撑市场平稳运行的需要来实施购债。

图4-4 甲醇出口资料来源:Wind,方正中期研究院

一季度CPI涨幅逐月回落特征明显365网投app苹果版,PPI稳中有降。今年以来,各地区各部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,努力降低新冠肺炎疫情负面影响,全力保供稳价,积极恢复生产生活秩序,CPI结构性上涨,涨幅逐月回落,PPI稳中有降,全国价格运行总体平稳。

资料来源365网投软件:Wind,方正中期研究院

受到国际油价企稳回升的影响,国内商品市场气氛整体回暖,甲醇积极攀升,触及1850压力位,但由于上行动能不足365网投软件,重心冲高回落。国内甲醇现货市场窄幅跟涨后恢复平静,整理运行为主。主产区企业出厂报价上调,签单顺利,但由于甲醇价格偏低,部分厂家面临亏损压力仍较大。西北地区部分装置恢复运行,开工率明显回升,其他地区装置多数平稳运行,甲醇整体开工水平略有回升。5月份多家企业仍存在检修计划,部分配套烯烃同步停车,甲醇供需均走弱。下游市场补货情况一般,延续刚需接货,现货交投未有明显放量。南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修,烯烃装置运行负荷提升,新兴需求有所增加。随着温度升高,虽然甲醇传统需求行业步入季节性旺季,但仍保持低负荷运行状态,对甲醇需求不温不火。二甲醚、MTBE开工与前期持平,甲醛和醋酸开工水平回落,传统需求难以出现明显改善。甲醇港口库存窄幅回升,累积至114.6万吨,创年内新高。受到罐容紧张的影响,到港船货卸货速度缓慢。甲醇高位库存难以消化,导致沿海甲醇市场表现持续低迷,与内地市场价差处于低位,套利窗口未打开。国际甲醇市场弱稳运行,少数区域试探性拉涨价格,需求难以跟进。甲醇尚未启动去库存,基本面仍偏弱,难以形成单边上涨行情,重心窄幅回调后,仍有修复预期,激进者可在1640-1700布置多单。

图2-8 工业企业利润累当月同比

(三)现货市场表现图1-4 甲醇分区域市场价资料来源365网投软件:Wind,方正中期研究院

4月份,甲醇期货呈现先涨、后跌、再上扬的走势。3月中旬甲醇破位下行,重心持续下探,3月底甲醇跌破2015年低点1590,并在4月初下跌至1531,创上市以来新低。随着空头情绪释放以及油价跌势放缓,甲醇继续杀跌动能不足,重心逐步企稳,并出现一波小幅反弹行情,上行至1850重要压力位涨势暂缓。从时间节点上,甲醇主力合约移仓换月至2009合约,远月合约走势表现略强。货源供应充裕,下游需求难以提升,甲醇供需关系走弱,期价未能向上突破,盘面承压回落。甲醇重心依附于五日均线下滑,回踩前期低点1640附近支撑,期价反复测试该支撑位,初步形成双底结构。经过前期大幅调整365网投app,加之装置春季检修的支撑,甲醇阶段性筑底结束,期价窄幅走高。甲醇重心依旧在低位运行,表现低迷。

全球甲醇市场专项宽松,受到海外疫情的影响,国外甲醇需求大打折扣,多地将中国市场作为目标,大量低价货源流入,冲击国内甲醇市场。最新公布的数据显示,2020年1-3月份我国甲醇累计进口257.03万吨,365网投软件高于去年同期的228.93万吨。1-3月甲醇进口金额为20755.57万美元,进口均价224.62美元/吨。其中,3月份甲醇当月进口量为84.85万吨,进口货源主要来自于伊朗、新西兰和特立尼达和多巴哥等国家。受到沿海地区罐容紧张的影响,进口船货抵港推迟,卸货速度缓慢。4月份甲醇进口量预估在111万吨附近,进口量呈现稳步回升形态。受到进口利润的刺激,后期甲醇进口将维持在高位,港口库存难以快速消化。

一、甲醇行情综述(一)期货走势回顾图1-1 甲醇活跃合约收盘价走势

十、行业相关股票表10-1 甲醇行业相关股票资料来源365网投软件:Wind资讯,方正中期研究院

甲醇测试1640重要支撑后止跌回升,形成双底结构,但受到偏弱基本面的影响,上行仍较为乏力,依旧处于底部运行阶段。若激进者已建立多单,可卖出一个看涨期权。当市场价格上涨,但涨幅有限时365网投软件,卖出的看涨期权降低了标的物持有成本。当上涨幅度过大,标的合约备兑履约可以抵补卖出看涨期权风险。

图9-7 甲醇主连历史波动率资料来源:Wind,方正中期研究院

图9-3 主力合约各个执行价成交量

图2-2 美国非农就业人数资料来源:Wind,365网投app安卓版方正中期研究院

表5-1 国内甲醇装置变动情况资料来源:卓创资讯,365网投方正中期研究院

二、宏观影响因素(一)美联储按兵不动图2-1 ADP就业人数变动资料来源:Wind,365网投软件方正中期研究院

(二)表现消费及出口图4-3 甲醇表观消费资料来源:Wind,方正中期研究院

图1-5 国际甲醇报价资料来源:Wind,方正中期研究院

图9-5 甲醇期权主力合约波动率微笑曲线

资料来源:Wind,方正中期研究院

甲醛市场价格先扬后抑,受下游需求不佳的影响,甲醛厂家报盘下调,场内商谈气氛淡稳。下游刚需采购为主,市场成交量无明显释放。甲醛成本面支撑力度存在波动,甲醛下游企业开工负荷或将略有回落,市场成交量或将窄幅下滑365网投软件。各主流生产厂商心态欠佳,将谨慎调价,预计5月份国内甲醛市场震荡运行。

图9-6 甲醇期权次主力合约波动率微笑曲线

资料来源:Wind,365网投方正中期研究院

基本面仍偏弱 甲醇上行乏力

我国是甲醇消费大国,对外依存度较高。海外疫情形势严峻,导致国外甲醇需求大幅缩减,我国甲醇出口市场规模进一步收窄。1-3月份,我国累计出口甲醇2.50万吨,与去年同期的9.08万吨相比,缩减6.58万吨,大幅下滑68.39%。其中,3月当月出口量为1.19万吨,出口均价251.14美元吨,较前两个月略有改善。沿海地区罐容紧张,到港船货卸货入库速度缓慢,部分船货转出口,但出口总量难以大幅提升,4月份甲醇出口量预估为0.70万吨。

(二)下游需求行业煤制烯烃装置4月份平均开工水平为79.30%,在80%附近波动,截至4月底烯烃行业开工率为79.15%。大多数煤制烯烃装置运行平稳,开工率变化不大,对甲醇刚性需求稳定,同时提升空间有限。5月份,部分烯烃装置跟随甲醇装置同步停车检修,刚性需求或有所回落。烯烃是甲醇下游消费的主力军,甲醇需求端跟进不足。

图4-2 甲醇进口数量资料来源365网投app免费版:Wind,方正中期研究院

图1-3 甲醇季节性走势资料来源:Wind,365网投软件方正中期研究院

七、上下游市场动态(一)生产成本变化图7-1 西北、华北地区动力煤平均价

虽然甲醇价格处于低位,但现货与期货相比仍处于贴水状态,下游企业建议随用随采,由于甲醇走势尚未企稳,买入套期保值存在一定风险。

图2-4 非制造业PMI、财新服务业PMI

摘要4月份,甲醇期货呈现先涨、后跌、再上扬的走势。3月中旬甲醇破位下行,重心持续下探,3月底甲醇跌破2015年低点1590,并在4月初下跌至1531,创上市以来新低。随着空头情绪释放以及油价跌势放缓,365网投软件甲醇继续杀跌动能不足,甲醇重心依旧在低位运行,表现低迷。

资料来源:Wind,365网投软件方正中期研究院

丙烯市场价格涨跌波动加剧,国内外公共卫生事件导致口罩等防疫物资需求增大,聚丙烯纤维料因口罩应用需求激增,导致聚丙烯市场价格一路攀升。下游聚丙烯工厂对丙烯大量采购,进而带动丙烯市场价格直线走高。但由于需求跟进不足,丙烯及部分相关产品很快进入有价无市局面,重心高位回落,迅速下滑至至大涨前期水平。丙烯价格明显偏高,油制丙烯利润空间依旧较大。低油价仍将对地炼丙烯开工形成支撑,丙烯整体产量较为充足。聚丙烯利润空间依旧较大,装置开工相对稳定,对丙烯市场利好支撑仍存。丙烯市场难以摆脱低成本带来的利空影响,供应压力逐步显现,而需求预计表现一般,丙烯市场价格偏弱运行为主。

沿海地区甲醇库存在112.75万吨,上涨3.95万吨,整体可流通货源预估在31.8万吨。据不完全统计,从5月初至中旬甲醇进口船货到港量在64.35万-65万吨附近。考虑到进口船货持续延迟、多数库区库容难有增加余地,甲醇港口库存维持高位,难以快速消化,主要受到进口货源增加而需求又难以提升的影响。

资料来源:Wind,365在线网投方正中期研究院

四、甲醇供需分析(一)产量及进口图4-1 甲醇产量资料来源:Wind,365网投软件方正中期研究院

图2-3 制造业PMI、财新制造业PMI

套利方面,PP与3MA价差处于高位,近期有收敛趋势365在线网投,可尝试做空产业链利润,即多甲醇空PP,操作比例为2:3。

图9-8 甲醇主连历史波动率资料来源365网投软件:Wind,方正中期研究院

图7-4 传统需求开工资料来源:卓创资讯,方正中期研究院

4月份,我国疫情防控向好形势进一步巩固,生产生活秩序加快恢复,制造业和非制造业生产经营活动继续改善。制造业PMI为50.8%,比上月回落1.2个百分点;非制造业商务活动指数为53.2%,比上月上升0.9个百分点;综合PMI产出指数为53.4%,比上月上升0.4个百分点,表明我国企业生产经营活动继续恢复。

表1-1 活跃合约月度成交数据资料来源365网投软件:Wind,方正中期研究院

(二)季节性变化表1-2 甲醇月度涨跌幅统计资料来源:Wind,方正中期研究院

资料来源365网投app:Wind,方正中期研究院

图2-6 CPI同比资料来源365网投:Wind,方正中期研究院

三、原油价格低位震荡图3-1 国际油价走势资料来源:Wind,方正中期研究院

图9-2 甲醇看涨、看跌期权日成交量

国际货币基金组织(IMF)在春季年会期间发布最新《世界经济展望》。报告显示,2020年全球经济将急剧萎缩3%,2021年全球经济将增长5.8%。此外365在线网投,2020年,中国经济将增长1.2%,并于2021年实现9.2%的经济增长。美国在2020年经济增长-5.9%,2020年预计增长4.7%。报告显示,健康危机正在严重影响经济活动。由于疫情蔓延,2020年全球经济表现或比2008-09年金融危机期间更糟糕。假设疫情在2020年下半年逐渐消退,遏制措施逐步取消,在政策支持的帮助下,随着经济活动恢复正常,预计2021年全球经济将增长5.8%。

甲醇表观消费与历年同期相比,呈现上涨趋势,但与2019年底比较而言,增幅相对有限。受到春节假期及节后下游复工延后的影响,2月份甲醇表现消费量明显回落。3-4月份是传统下游需求的旺季,甲醇表观消费有所反应,3、4月份与2月份相比出现明显回升。4月份甲醇表观消费为602.80万吨,与2019年同期的428.68万吨相比,大幅增加40.62%。但与3月份相比窄幅回落。1-4月份,甲醇表观消费累计达2357.99万吨,与去年同期的1849.14万吨相比,增加27.52%。

九、期权策略推荐表9-1 期权市场成交持仓情况资料来源:Wind,方正中期研究院

MTBE市场行情以震荡下行为主,在国际油价大涨带动下MTBE厂家出货顺畅,价格一度大涨。但是下游阶段性备货基本结束,MTBE涨幅明显,导致下游企业存在抵触情绪,MTBE厂家推涨效果不佳,整体购销氛围表现冷清,MTBE厂家再度降价促销。随着炼厂开工负荷稳步提升,MTBE需求增加下厂家积极推涨,但市场参与者心态偏空,MTBE行情走弱。此外,4月底大量低价进口资源陆续抵达,MTBE厂家出货艰难,价格持续下滑。炼厂开工负荷仍有小幅提升,MTBE刚需有小幅增加的预期,大量进口MTBE对国内供需造成较明显压力,MTBE走势难以出现实质性改变,MTBE维持低位运行态势。

4月份,制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均位于荣枯线以上,制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数一降一升。制造业生产经营状况较上月继续改善,但扩张力度有所减弱,呈现以下特点:复工复产持续推进;大中小型企业均保持复苏态势;需求恢复弱于生产;进出口市场不确定性增加。

五、生产装置开工图5-1 西北地区开工率资料来源:Wind,方正中期研究院

图7-3 烯烃开工资料来源:卓创资讯,方正中期研究院

图1-2 月度成交、持仓量资料来源:Wind,365网投app下载方正中期研究院

欧佩克与非欧佩克国家之间的联合减产协议,终于尘埃落定。依据欧佩克公告,欧佩克+(包括原有欧佩克国家和俄罗斯)将自2020年5月1日起减产970万桶/日;自2020年7月1日至12月减产770万桶/日;自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。这是欧佩克这一组织成立以来,减产幅度最大、持续时间最长、涉及国家范围最广的一次减产协议。虽然号称“史上最大规模”,这份协议却没能带来太多惊喜。一方面,对于达成新一轮减产,市场已有预期。另一方面,减产协议的最终结果甚至略逊预期,相对疫情所导致的原油需求骤降压力,减产的执行和实际效果有待进一步观察。原油市场重新达成历史性减产协议,但无力改变需求重大利空,全球原油库容濒临胀库边缘,为此油价整体低位震荡,并进一步下探。美原油跌破20美元/桶,最低触及6.5美元/桶,弱势难改。供应增加而需求继续锐减,全球原油库存累库明显,空头持续打压油价。各大减产国减产需要从5月才会开始,原油价格出现二次探底。后期原油市场价格有望触底企稳,存在修复预期。

随着装置计划内陆续停车检修,甲醇开工水平有所回落,对应损失产量增加,甲醇供应端压力部分释放,但货源供应依旧充裕。与历年同期相比,甲醇产量仍处于偏高位置。2020年1-4月份,国内甲醇累计生产1992.53万吨,与去年同期的1568.62万吨相比,大幅增加27.02%。其中,4月份甲醇当月产量窄幅回落,为491.04万吨,与去年同期的367.9万吨相比,产量增加33.72%。国内甲醇现货市场持续下探,导致生产厂家陷入亏损,部分采取降负荷措施应对或将检修计划提前。进入二季度后,虽然传统需求行业步入季节性旺季365网投app下载,但对甲醇需求增量不大。5月份仍有多套装置存在检修计划,若能如期停车,供应端压力将继续缓解。

3月份,规模以上工业增加值同比实际下降1.1%,降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。从环比看,3月份,规模以上工业增加值比上月增长32.13%。一季度,规模以上工业增加值同比下降8.4%。分三大门类看,3月份,采矿业增加值同比增长4.2%,1-2月份为下降6.5%;制造业下降1.8%,降幅收窄13.9个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.6%365网投软件,降幅收窄5.5个百分点。3月份,工业企业产品销售率为95.0%,比上年同月下降4.1个百分点;工业企业实现出口交货值10307亿元,同比名义增长3.1%。

生产领域价格稳中有降,PPI逐月走低。一季度,疫情对工业生产形成较大冲击,生产性需求阶段性偏弱,全国PPI由去年同期上涨0.2%转为下降0.6%,但降幅比去年四季度收窄0.6个百分点。分月看,1月份,PPI环比持平,同比上涨0.1%;2月份,环比和同比均转为下降,环比下降0.5%,同比下降0.4%;3月份环比继续下降1.0%,同比降幅扩大至1.5%。分类看,生产资料价格同比持续下降,降幅从1月份的0.4%扩大至3月份的2.4%,是PPI逐月走低的主要原因;生活资料价格走势相对平稳。石油相关行业价格震荡下行,部分重点行业价格下降,其他行业价格涨跌互现。

表5-2 后期检修计划资料来源:卓创资讯,方正中期研究院

国内甲醇现货市场价格低位震荡整理,呈现先扬后抑走势,整体依旧低迷。甲醇价格处于低位,生产企业亏损压力加大,继续下调报价存在抵触情绪。加之期货价格止跌回升,国内甲醇现货市场气氛略有回暖。西北主产区企业报价跟随上调,下游市场阶段性补货,现货交投尚可。进入4月份,生产装置陆续停车检修,甲醇开工水平出现回落,一定程度上缓解供应端压力,生产厂家出货情况改善。但下游市场对高价货源接受程度不高,甲醇现货价格推涨乏力。国际油价再度暴跌,引发市场抛售情绪,沿海与内地甲醇市场重心松动,低价货源增加。甲醇供需关系未有实质性改变,需求不足导致库存持续居高不下,甲醇现货市场受到多重因素的打压,价格难以快速拉涨。月初,内蒙地区甲醇市场价为1400元/吨调价,最低报价下滑至1365元/吨,4月份厂家经历了先涨价后降价的过程。江苏地区月初甲醇市场价为1570元/吨,月底为1670元/吨,相比较略有增加。

二甲醚市场呈倒“V”型走势365网投软件,后期价格波动幅度限。国际原油上行对市场气氛有一定提振,相关品液化气市场亦有反弹,同时二甲醚行业整体开工负荷不高,交投重心震荡上行。随着丙烷及液化气价格涨势明显,气醚价差迅速拉大,下游采购气氛明显好转,卖方排货顺畅,支撑市场价格继续上行。但二甲醚涨势难以延续,承压回落后气醚价差再度收窄,且国际原油一度跌至负值,业者心态十分谨慎,卖方存在出货意愿,二甲醚重心下行明显。二甲醚行业盈利空间丰厚,成本端暂无明显指引作用。5月份终端复工局面存向好预期,若气醚套利空间扩大,下游阶段性刚需补货仍形成有力刺激,二甲醚市场窄幅震荡,存阶段性的反弹可能。

资料来源365网投:Wind,方正中期研究院

(二)经济短期受到冲击一季度经济受疫情冲击影响显现,长期向好发展趋势没有改。2020年一季度,面对疫情的严重冲击,各地区各部门认真贯彻落实党中央和国务院各项决策部署,加强疫情防控,推进复工复产,促进经济社会恢复正常秩序,经济虽受疫情冲击影响出现负增长,但部分民生保障领域和新动能领域仍保持增长甚至较快增长,而且整体经济正呈现出恢复势头,显示我国经济长期向好的趋势没有发生改变。一、疫情冲击的影响显现,经济出现负增长。二、生产生活秩序加快恢复,部分民生保障领域稳定增长。三、消费受到抑制,恢复态势正逐步显现。四、创新驱动作用显著,新动能领域逆势增长。

随着统筹疫情防控和经济社会发展各项决策部署逐步落实落地,企业复工复产不断加快,工业产品销售开始回暖,企业利润呈现一些积极变化。3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降34.9%,降幅比1-2月份收窄3.4个百分点;1-3月份累计利润下降36.7%,降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。3月份工业企业利润呈现以下积极变化:一是多数行业利润有所改善;二是先进制造业利润改善比较明显;三是生活必需品行业利润大幅改善;四是私营、小型、外资企业利润降幅不同程度收窄。虽然3月份规模以上工业企业利润状况有所改善,但受市场需求尚未完全恢复、企业产品库存上升较多、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响,工业企业利润降幅仍然较大,盈利形势仍不容乐观。

4月份煤炭市场延续前期的跌势,整体呈下行态势运行。随着产地煤矿陆续复产,煤炭生产恢复至正常水平,3月份全国煤炭产量为3.4亿吨,同比增长9.6%,增速由负转正,与此同时中转地北方港口煤炭库存得到快速提升,煤炭供给端维持充裕的状态。但由于处于用煤淡季加之下游企业开工率受限,整体用煤需求疲软。港口煤炭持续累计,叠加电厂库存高位,煤炭需求持续弱势,价格缺乏有力支撑,导致现货价格下跌。随天气逐渐转暖,居民用电量回落,煤炭需求淡季效应逐渐凸显,虽然沿海六大电厂日耗较3月份相比小幅上涨,但与去年同期相比仍处于低位,电厂多采取积极去库存、消极采购的策略。近期有关部门建议煤企以需定产,逐步消化煤炭库存,同时主产地鄂尔多斯(600295,股吧)地区严禁超能力生产,严格煤炭销售票证管理,部分煤矿因为销售较差已经开始自动减产。预计5月份煤价下降趋势会有所缓解。南方部分港口近期由于配额问题致使进口煤通关受限,外贸需求转至内贸市场。另外,大秦线已经确定检修时间为5月份,沿海市场未来一段时间内的有效供给会有所减少。而随着消费终端再次进入刚性采购期,可能会带来一定的需求释放,对于煤价的企稳有所支撑。由于甲醇价格偏低,西北主产区企业仍面临亏损压力。

图9-4 主力合约各个执行价持仓量

截至4月底,国内甲醇生产装置整体开工负荷为67.91%,下跌0.99个百分点;西北地区开工负荷为80.54%,下滑2.42个百分点。西北地区部分装置临时停车,导致主产区开工负荷下降。但是山东、湖北、山西等地区部分甲醇装置恢复运行,甲醇整体开工水平窄幅下降。伴随着装置春季检修启动,甲醇供应端压力有所释放,但货源充裕的状况并未改变。

国外甲醇市场延续前期跌势,报价不断下调,维持低迷态势。亚洲多数区域以及欧美少数区域市场供应逐步变为宽松,部分下游以及终端工厂成品库存达到历史新高位置,多地价格持续探底,尤其是欧洲价格跌幅加快。考虑到4月至6月港口多数库区罐容紧张,业者操作偏谨慎。需求拖累全球甲醇市场走势,后期随着海外疫情好转,甲醇终端需求或有所改善。但在货源供应充裕状态下,甲醇回暖路漫漫。截至4月底,外盘报价CFR中国主港由月初的172.50元/吨,下滑至167.50美元/吨;CFR美国海湾重挫,由230.74美元/吨下滑至192.28美元/吨;CFR东南亚由月初的192.50美元/吨跌落至177.50美元/吨。365网投app苹果版

图5-2 全国开工率资料来源:卓创资讯,方正中期研究院

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    • Brad Bukovsky

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  • Brad Bukovsky

    新华社柏林5月25日电(记者田颖)据德国媒体25日报道365网投软件,德国下萨克森州莱尔地区一家餐馆发生聚集性感染。截至24日,15日当天去过这家餐馆的顾客中,有14人被确诊感染新冠病毒,133名相关人员被强制居家隔离。

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